每经记者 彭水萍
根据交通部相关文件要求，到2015年9月底基本实现全国ETC(电子不停车收费系统)联网。截至2015年6月30日，河南、湖北、广东、贵州并入全国ETC联网区域，ETC已实现18个省市互联互通，全国联网ETC用户数达1500万户。市场需求和国家政策是驱动ETC市场发展的两驾马车，也给相关厂商带来数百亿元商机，其中高速公路ETC设备商龙头金溢科技和系统集成商龙头北京云星宇近期均进行了IPO预披露，分别计划募资5.54亿元和4亿元，欲在百亿市场争夺战中抢占先机。
ETC全国联网工作已步入最后一个季度的冲刺阶段。
2014年3月，交通部发布的《关于开展全国高速公路电子不停车收费联网工作的通知》指出，2015年9月底基本实现全国ETC联网，建成较为完善的ETC基础设施网络，主线收费站ETC覆盖率达到100%，ETC专用车道数原则上不少于两入两出；匝道收费站ETC覆盖率不低于90%；全国ETC用户数量达到2000万户。
中投顾问交通行业研究员蔡建明告诉《每日经济新闻》记者，ETC全国联网为上下游行业创造了前所未有的发展机遇，相关技术和设备将迎来市场扩容，同时将吸引更多优秀企业进入，形成规范化产业链条，进一步推动ETC产业健康发展。
近期，金溢科技和北京云星宇先后进行了IPO预披露，分别拟募资5.54亿元和4亿元，瞄准ETC百亿市场蛋糕。
新增市场规模或超百亿
2014年12月26日，北京、天津、河北、山西、辽宁、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖南、陕西等14个省市成功实现了联网运行，全国联网的ETC覆盖范围达到5.2万公里高速公路，接近全国高速公路总里程的一半。
今年6月30日，河南、湖北、广东、贵州并入全国ETC联网，ETC已实现18个省市互联互通。交通运输部路网监测与应急处置中心相关人士向《每日经济新闻》记者表示，全国联网的ETC用户已达1500万户。
ETC市场作为智能交通系统的一部分，近年来增长幅度明显。来自中国公路学会的数据显示，2013年我国智能交通行业中的ETC设备市场规模为7.37亿元。2015年～2017年，预计我国智能交通ETC领域市场规模将分别达到12.95亿元、17.58亿元以及24.12亿元。
ETC全国联网将给相关行业和企业带来数百亿元市场商机，其中ETC设备厂商和ETC系统集成商最为受益。
交通部数据显示，预计到2020年底，全国汽车保有量将达到2亿辆，高速公路通车里程将达到16万公里，预计将建收费站约7500个，按照每个收费站“两进两出”4个收费车道规划，需要建设ETC车道3万条。有公开资料显示，目前高速公路上的每个ETC车道相关设备投资约为20万～30万元，3万条ETC车道对应的投资约为60亿～90亿元，加上对应的系统集成等服务性投资，也将是超百亿的市场增量。
在ETC设备方面，以金溢科技为例，主要设备包括两大方面：OBU(车载单元，是具有智能卡接口的电子标签)和RSU(路侧单元，包括路侧天线和读写控制器等)，OBU的市场规模主要取决于ETC用户量，RSU设备的市场空间则主要跟ETC车道数量相关。
据金溢科技IPO预披露的招股书显示，公司OBU设备2012～2014年的平均售价分别为194元、178元和149元。对此，一位ETC设备厂商人士对记者表示，按照行业目前的销售模式，这些均价并非终端销售价，设备厂商的下游客户主要是交通管理部门、高速公路运营公司及系统集成商，相应的单价肯定要比终端售价低。
上述厂商人士同时表示，OBU的终端售价差别较大，一般通过银行渠道发行的电子标签售价会相对较低（考虑到绑定ETC卡），但也在200元以上。目前的ETC用户为1500万户，到2020年预计将达到6000万户，这期间将增加近4500万户的用户需求量，以每个OBU设备230元的终端售价计算（考虑未来电子产品的降价趋势），仅OBU这块，ETC市场规模的增量空间就已超过100亿元。
“互联网+ETC”成风口
在“互联网+”成为最流行热词的当下，“互联网+ETC”会擦出什么样的火花？
金溢科技总经理罗瑞发曾公开表示，“互联网+ETC”将开启智能交通2.0创新时代，未来发展可从以下几个方面出发：一是进城，ETC将向城市交通进军，包括停车，还有拥堵调节收费，以及基础交通信息的采集和延伸服务；二是上车，ETC设备将前装化，成为未来车辆标准配置之一；三是连云，数据和服务上升到云端层面，实现网上充值和网上服务，提升车主体验；四是在手，也就是通过手机、平板等来提供更加无缝化、互动性和平民化的服务；五是多元化，结合新的移动通信技术和其他的车载终端、车上设备，提供更多的应用和服务。
蔡建明对《每日经济新闻》记者表示，目前我国ETC普及应用率只有10%左右，“ETC+互联网”的市场后发潜力不可估量。ETC前装能够让车载单元直接使用车电，从而较好地解决车载单元的充电困扰，将成为行业发展趋势，并在一定程度上增强汽车厂商的竞争优势。此外如果在ETC联网后赋予其信息播报、有偿信息服务等功能，就能将公路沿线消费扩展至停车消费和城市消费，如此一来ETC就不再是一个简单的高速公路电子收费系统，而是一个庞大的“车联网”。
设备供应商
金溢科技OBU占半壁江山 未来价格面临下行风险
ETC全国联网，为ETC上下游厂商带来前所未有的机遇。
作为ETC设备领域的龙头企业，金溢科技2013年和2014年的主营业务收入分别为3.53亿元和4.25亿元，同比分别增长31.78%和20.48%。公司在6月底进行了IPO预披露，拟募集资金5.54亿元，主要投向扩大产能，加大对ETC市场的投入和布局。
此外，2012年登陆新三板的聚利科技（430162）也在奋力追赶，2014年实现营业收入2.75亿元，同比增长37%。
“ETC行业目前仍处于爆发期，大企业争夺增量市场空间的竞争非常激烈，不过行业还难言达到充分竞争阶段，通过扩大产能和融资抢占市场，尽力把自己做大是主要方向。”一位ETC厂商人士说。
OBU累计销售550万套
根据金溢科技预披露的招股说明书，公司ETC业务属于智能交通射频设备和电子支付行业，目前该行业的竞争格局为：“市场集中度较高，少数几家优势企业占据行业内绝大部分市场份额”。
以高速公路ETC设备为例，该细分市场实行产品资质准入制。截至2014年4月23日，全国共有金溢科技、聚利科技等20余家企业的产品通过电子收费专用短程通信产品测试，而拥有生产能力并活跃于市场的企业有十家左右。前五大品牌基本占据了80%的市场份额，其中金溢科技市场占有率最高，其产品在北京、广东等全国20多个省市广泛应用。
金溢科技招股书显示，截至2014年底，公司OBU（车载单元，是具有智能卡接口的电子标签）累计销量约为550万套，约占整体市场的50%左右，位居该细分行业第一。
金溢科技表示，随着2015年底全国高速公路ETC联网工程完成，ETC系统全国一张网的格局正式形成，这个网络和用户规模所带来的辐射作用将得到更加充分的体现，以车辆识别和移动电子支付为核心的ETC技术，将结合移动互联、云计算与大数据等，构建一个基于“互联网+ETC”的智慧交通2.0创新应用。
大厂商竞争更趋激烈
在ETC设备领域，金溢科技的主要竞争对手包括聚利科技、中兴通讯（000063，SZ）和航天信息（600271，SH）。
聚利科技成立于2001年，注册资本4800万元，公司2014年实现营收2.75亿元，净利润4880.11万元。公司目前ETC系列产品已覆盖全国22个省市，今年的经营目标为OBU年销售量力争达到200万只。
聚利科技2014年报未就ETC业务收入单独统计，不过根据公司披露的去年重要订单情况，公司在四川、江苏、武汉等省市3个ETC相关项目合计中标金额为4722万元，云南省OBU集中采购项目中电子标签订单数量为15.67万只，以四川项目190元每只的价格估算，金额在3000万元左右，4个重大项目合计中标金额约为7700万元左右。
此外，中兴通讯和航天信息在ETC领域也有布局，虽不是核心业务，但凭借两公司在IT、通信领域的强大背景，其在高速公路ETC市场也拥有一定的竞争优势。
金溢科技分析表示，随着全国ETC联网及国家标准执行力度的加强，未来市场将向拥有核心技术优势、自主研发实力、自身拥有生产基地、营销服务网络广泛的设备供应商倾斜。
一位ETC设备厂商人士表示，OBU设备市场竞争将越来越激烈，未来将出现价格下行趋势。
系统集成商
北京云星宇拟募4亿毛利率在行业中不占优
相比上游设备提供商，ETC系统集成商往往被视为“高大上”的专业技术企业，设备厂商的不少销售量需要通过与系统集成商合作来实现。不过《每日经济新闻》记者注意到，一些系统集成企业平均毛利率水平在20%左右，相比ETC设备龙头金溢科技50%以上的毛利率水平偏低不少。
究其原因，系统集成商属于资金密集型企业，不管是承接项目还是对上游设备的采购，都要垫付很多资金，龙头企业的市场扩张更是如此。北京云星宇在7月初进行了IPO预披露，计划募资4亿元，其中1.3亿元将用来补充流动资金。对北京云星宇来说，IPO更大的意义在于为其市场扩张打通更便捷的融资渠道。
ETC集成项目区域性强
资料显示，北京云星宇是国内最早从事高速公路智能交通系统集成业务的公司之一，公司及子公司的业务包括高速公路智能交通系统集成、软件平台开发、电子不停车收费清分结算，以及系统建成后的运营维护，业务覆盖全国26个省、自治区、直辖市。招股书显示，首发集团直接和间接持有北京云星宇72.77%的股份，为公司控股股东。
依托首发集团的强大实力和资源，北京云星宇在北京地区高速公路智能交通市场有较高的占有率，公司控股的速通科技是北京地区ETC系统的运营公司，同时也是负责京、津、冀、鲁、晋五省市ETC系统联网清分的服务机构。截至2014年末，速通科技为北京及周边五省市提供ETC通行费清分结算等智能交通技术服务，全年实现收入1.79亿元。
招股书显示，北京云星宇2014年总营收13.95亿元，其中华北地区营收为7.18亿元，占比高达51.44%。2012年～2014年，公司第一大客户均为首发集团，相应的收入占比分别为33.76%、26.29%和24.57%。
北京云星宇在“大本营”华北地区的营收占比超五成，集中度较高，而这在行业中似乎并非个案。《每日经济新闻》记者注意到，中海科技（002401，SZ）去年营收集中在西南地区，该区域贡献营收3.5亿元，占比高达63.06%；千方科技（002373，SZ）在华东地区5.18亿元的收入占比38.18%；皖通科技(002331，SZ）2014年在安徽省内的营业收入为3.61亿元，占比46.18%。
皖通科技董事会办公室工作人员向《每日经济新闻》记者表示，“很多ETC项目都是依托当地交通运输部门的整体规划，很多未必是单一项目，而是相关综合性项目中的一个子项目。”
据了解，在智能交通领域，国内约有200家企业从事相关产品的生产，多为地方性企业。
中投顾问交通行业研究员蔡建明表示，目前国内的ETC系统集成商已经小有规模，但尚无一家占较大市场份额。不过，ETC实现全国联网后将有助于打破地方行政壁垒，行业内的跨区域并购或将增多。
项目承接需垫巨资
智能交通领域系统集成商对资金的高度需求，在北京云星宇的IPO募投资金投向方面也得到体现。
据了解，系统集成商均采用项目总承包制的经营模式，由于工程项目的各个环节对资金垫付有一定需求，企业要跨区域大规模扩张市场，必须具备强大的资金实力和融资能力。
北京云星宇预披露的招股书显示，公司拟公开发行股票不超过3600万股，投资于智慧交通综合信息管理系统建设项目、智能交通绿色通行项目、研发中心升级项目以及补充流动资金，投资总额为4.01亿元。在公司4个募投方向中，计划使用资金最高的是补充流动资金，拟投入1.3亿元，可见公司日常运营对资金的需求。
智能交通企业经营对资金的高度需求，还映射到该行业主营业务的毛利率水平上面。北京云星宇招股书显示，公司2012～2014年综合毛利率分别为22.51%、19.25%和20.23%，而同行业上市公司皖通科技、中海科技、千方科技同期综合毛利率平均值为23.79%、23.67%和22.56%。
细分到智能交通业务，毛利率还有下浮，2014年皖通科技、中海科技、千方科技的智能交通业务毛利率分别14.3%、17.23%和22.05%，平均毛利率为17.86%。同期，北京云星宇在智能交通工程这一细分业务的毛利率为13.23%。
